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投资要点：
生猪养殖：猪价新低亏损加剧，关注产能去化进度。（1）猪价进一步下跌。节后消费淡季，虽有学生开学带动屠宰量，但整体拉动有限。生猪出栏压力较大，而二次育肥、冻品入库托底不足，猪价延续偏弱走势。猪价跌至10.29元/公斤，周环比-0.55元/公斤。3月6日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-237.98、-58.89元/头，周环比-78.33、-79.72元/头。（2）宰量低位回升。根据涌益咨询，3月宰量受开学支撑环比回升，但受家庭消化库存拖累，订单不足。3月6日当周样本企业日均屠宰量13.07万头，周环比+17.28%。（3）生猪均重继续回升。受近期猪价持续下跌影响，养殖企业出栏积极性明显提升，但需求端偏弱，制约养殖主体走货不畅，生猪均重增长。3月6日当周，行业生猪出栏均重128.15公斤，周环比+0.42公斤。展望后市，短期来看，根据钢联仔猪数据推算，2026年1月-4月商品猪出栏量整体或呈增长趋势，短期供应压力持续。叠加假期被动压栏致体重偏高、节后消费淡季延续，短期猪价弱势，关注二次育肥、冻品入库对价格支撑。长期来看，低猪价叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
牧业：（1）肉牛：冻品、犊牛涨价，长期景气上行。肉牛方面，节后终端消费稳步恢复，屠宰收购节奏平稳，未出现集中压价或抢收行为。同时，受进口牛肉价格上涨，国产牛价获得支撑。犊牛方面，节后补栏需求集中释放，叠加部分地区养殖户惜售，推动犊牛价格上行。3月6日育肥公牛价格25.74元/公斤，周环比持平；犊牛价格33.99元/公斤，周环比+0.53%；牛肉价格62元/公斤，周环比+0.19%。进口牛肉方面，进口牛肉市场延续上涨态势，3月6日巴西进口保乐肩、大米龙价格60.32、62.04元/公斤，周环比+2.01%、+2.17%。展望后市，能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，2月27日，行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等。
家禽板块：（1）白鸡：毛鸡价格走低，苗价震荡。节后毛鸡供给缓慢增量，叠加需求淡季，毛鸡价格震荡下滑；鸡苗方面，虽市场出苗量较小，但毛鸡跌价以及饲料涨价影响补栏意愿，鸡苗价格震荡。当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（3）黄鸡：出栏逐步恢复，毛鸡价格窄幅震荡。产能低位叠加春节备货影响，26年1-2月黄羽肉鸡价格整体呈节前稳中有升走势，2月青脚麻鸡均价10.82元/公斤，月环比+0.25元/公斤。节后市场毛鸡陆续出栏、需求惯性回落，毛鸡价格回调，3月6日青脚麻鸡4.92元/斤，周环比-0.1元/公斤。黄鸡产能仍处于偏低位置，短期鸡价存支撑，头部企业成本优势显著，黄鸡业务业绩有望改善，建议关注立华股份、温氏股份。（2）蛋鸡：蛋价整体稳定、蛋鸡苗价格上涨。3月7日行业鸡蛋平均批发价7.41元/公斤，周环比-0.01元/公斤。节后蛋鸡苗季节性补栏旺季，3月6日蛋鸡苗3.50元/羽，环比+0.20元/羽。海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖，远期苗价景气有望上行。建议关注晓鸣股份。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险