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投资要点
重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。
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国家发改委印发《政府和社会资本合作项目特许经营协议（编制）范本（2024年试行版）》。《范本》主要基于国内“建设―运营―移交（BOT）”实施方式常见条款条件编制，供相关项目参考使用。《范本》采纳需要设立项目公司的情形。实施机构通过公开招标等公开竞争方式选定特许经营者后，如特许经营者按要求（如有）设立特许经营项目公司，由实施机构与项目公司签署特许经营协议，如不设立项目公司，则由实施机构与特许经营者签署特许经营协议。
环保3.0高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】【三峰环境】。燃气：建议关注【昆仑能源】。3）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。
行业跟踪：1）环卫装备:24M1-4新能源渗透率同比+1.88pct至8.41%，盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量24583辆（同比-6%）。其中新能源销售2067辆（同比+21%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为28%/24%/6%。2）生物柴油：生柴价格上行价差回升，市场需求尚无起色。2024/5/17-2024/5/23生物柴油均价7250元/吨(周环比+5.1%)，地沟油均价5263元/吨(周环比-0.8%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-57元/吨（周环比+86.0%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数稳定，盈利小幅下滑。2024/5/20-2024/5/24，三元黑粉折扣系数稳定，锂/钴/镍系数分别为77%/77%/77%。截至2024/5/24，碳酸锂10.64万（周环比-0.5%），金属钴23.8万（+8.7%），金属镍15.24万（+0.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.38万（-0.166万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/5/19-5/25氙气周均价3.96万元/m3（周环比-2.12%），氪气周均价400元/m3（周环比+0.0%）；氖气周均价135元/m3（周环比-0.52%），氦气周均价727元/瓶（周环比-1.52%）。
最新研究：燃气行业点评：南昌市发布《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法(征求意见稿)》，顺价持续推进。仕净科技:签署宝武鄂钢30万吨钢渣碳捕集项目，碳市场扩容在即期待固碳业务加速
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。