(以下内容从开源证券《银行业态变迁系列(一):银行合并重组的源起、进程和影响》研报附件原文摘录)
银行的合并重组浪潮掀起,不仅源于自身经营原因,也源于区域化险要求
中小银行面临盈利不足、资产质量弱、资本补充受限等困境,监管对其合并重组持鼓励态度。此外,即使银行自身经营问题不大,中小银行也可能出于区域金融改革、形成金融合力的要求被合并。
经营层面的重组:常以地方政府为主导,股权结构和人事任命方式均产生变化:(1)股权:问题民营股东退场、地方国资进场;(2)人事任命:或新增具有监管背景的管理层。(3)网点:网点和总资产规模迅速扩大。
财务层面的重组:合并重组后,合并方和被合并方需并表:(1)合并当年,合并银行或因转让资产收到较多现金,LCR、NSFR短期明显提高,但资本充足水平或下降;(2)合并后协同效果不及预期,增加成本收入比,从而拖累净利润。
若解决“化不良”和“补资本”难题,合并重组有助于上市和上调债项评级
经济欠发达地区的政府资源薄弱,合并重组实质是引入强资质银行进行帮扶。但“帮扶”过程中需要预先化解存量不良,才可轻装上阵。不良化解的参与方主要有股东、政府、AMC、市场等:(1)股东注资:一般需要新老股东合力;(2)政府牵头:若银行不良资产规模较大,当地政府可出面以优质资产进行置换;(3)AMC参与:针对一些特殊案例,银行可将不良资产折价出售给AMC;(4)市场主体参与:不良资产证券化&收益权转让均为可选项。
合并重组可能会拉低合并方资本水平。如何进行外源性的资本补充?(1)增资扩股:比如国投公司入股中小银行,使得国资比例显著提升。2021年底南粤银行引入粤财控股作为控股股东完成战略重组,实现向“国有控股银行”的华丽转身。(2)发行专项债:入股或转股协议存款,后者为主导,近年出现混合模式。影响:合并重组有助于扩大银行的融资渠道。合并方和被合并方的债券评级均可能上调、二永债的二级收益率下行,主要源于市场对其偿债能力的担忧减轻;此外,合并银行的上市几率明显增加,比如中原银行和江西银行。
各类型银行合并方式差异较大,取决于当地监管松紧度、银行实力强弱等
城商行:省级城商行担纲地方金融资源的整合。多数采用“非省会银行抱团”,其余还有省会城商行升级、直辖市城信社升级模式。
农商行:主要取决于省联社的转型路径,反映当地监管度松紧。(1)统一法人――省级农商行:适用于金融薄弱省份+直辖市;(2)两级法人――金融控股公司:仅宁夏和陕西;(3)两级法人――农商联合银行:适用于农商行数量较多的省份;(4)多级法人――金融服务模式:仅广东。
村镇银行:主要取决于发起行的类型和资本实力。村镇银行在弥补地区金融空白的同时,也容易反过来被地区“反噬”,其合并重组方式与发起行的管理模式、发起行的资本实力高度相关。发起行的管理模式有:总行单线管理(城农商行为主)、总分行联合管理(股份行为主)、投管行管理(常熟银行、中国银行)。
投资建议:
中小银行面临盈利能力差、资本不足等多重困境,监管近年对其合并重组持鼓励态度。更加看好:(1)资本较为充足、参控股村镇银行较多的银行,受益标的有农业银行、渝农商行、沪农商行等;(2)具有投管行牌照、村镇银行管理模式领先的银行,受益标的有常熟银行、中国银行。
风险提示:宏观经济增速下行,银行监管趋严,政策落地效果不及预期等。