(以下内容从国金证券《轻工造纸行业周报:轻工出口景气度相对较优,关注个护文娱国货品牌发展机遇》研报附件原文摘录)
行业观点更新:
家居:内销方面,根据国金数字LAB统计,5月家居卖场客流量指数环比有所提升,同比仍相对较弱,而同比下降幅度有所收窄。虽然短期来看Q2各企业报表端或将显现较大压力,但家居行业依托二手房自然翻新需求支撑,整体需求具备韧性,对于中期需求无需过于悲观,并且目前头部企业份额提升有望相对较好对冲行业下行压力。外销方面,1-5月家具出口金额同比增长16.6%,单5月增长有所提升,整体出口景气度依然较好。近期海运费持续上行,或对部分出口企业Q2利润端有所影响。延续此前观点,考虑美国家具正迎补库周期、跨境电商平台快速发展叠加后续美国降息预期,24年H2家居出口仍有望保持较高景气度,在此背景下仍可优选具备α的企业进行布局。整体来看,家居板块我们建议关注:1)具备品类融合能力、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业;2)仍具备单品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的内销家居企业;3)技工贸一体化或品牌化程度较高且具备估值性价比的出口企业。
新型烟草:海外市场方面,一方面美国FDA近期撤销了对JUUL的销售禁令,并创新纳入审查流程,审查期间相关产品仍可继续销售,后续JUUL的发展或将一定程度上影响英美烟草VUSE份额提升趋势;另一方面,欧洲市场后续仍需观测“多合一”产品的市场接受度及相关政策导向,其发展情况一定程度上将影响换弹式雾化产品销售复苏的进度。国内市场方面,虽然根据雾芯科技一季报业绩情况推算叠加渠道调研反馈,目前国内市场整体合规化产品销售仍相对乏力,但今年以来,执法力度确有提升,根据“两个至上”平台统计,今年以来非法电子烟案件的涉案总额已超10亿元,在执法趋严及口味逐步优化的背景下,后续合规产品销售依然有望显现逐季回升趋势。
造纸:短期浆价高位关注新产能投放节奏,2Q浆纸系成本压力稳步提升,行业短期盈利承压。根据隆众资讯,Suzano6月亚洲市场桉木浆报价涨价+30美元/吨,5月纸浆进口量282.1万吨,环/同比-12.5%/-10.6%,主因受海外浆厂检修、海运费、国内需求等影响。5月伴随造纸行业进入阶段性淡季,文化/白卡纸价窄幅回调后价格趋稳,当前文化双胶/双铜/白卡/生活纸税前单吨价格较4月初-200/-200/-400/+100元,短期维持浆价强势判断,推荐关注具备纸浆&木片自供能力的头部纸企,同时重点关注成熟纸企高分红。
轻工消费宠物:关注个护文娱品牌推新节奏,泡泡玛特开拓积木品类拓展IP变现形式,冷酸灵医研系列加速推新。1)近期泡泡玛特宣布推出积木业务,首套积木选择了旗下核心IP之一的THE MONSTERS,我们认为积木业务一方面深入挖掘IP价值并对开拓品类创新,展现较强的IP变现运营能力,延长IP生命周期;另一方面扩大消费群体和用户画像。2)近期口腔护理品牌冷酸灵发布新品医研专效修护牙膏,凭借突破性Bioguard专利技术,主攻牙齿封堵及再矿化修护,产品卖点突出,价格带较传统医研系列产品单价高20%~40%,持续看好国货品牌基于产品力升级、新渠道运营能力提升品牌定位、市场份额持续提升。
投资建议
家居:推荐顾家家居(软体+定制品类融合销售加速,外销迎来景气上行)、森鹰窗业(零售渠道加速扩张叠加新品类快速起量,正迎加速发展期);
造纸:推荐太阳纸业(优质浆纸一体化龙头,文化纸旺季提涨落地顺利,前瞻性木片布局中长期逐步解除上游资源约束)
跨境出海:推荐名创优品(海外加速出海开店,性价比IP产品战略下盈利能力超预期)、致欧科技(品牌塑造初现效果,平台、品类扩张持续推进)。
风险因素
地产竣工恢复速度低于预期;原材料价格大幅上涨;新品推广不及预期;汇率大幅波动。