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本周核心观点：1）中国核电拟定增募资140亿元，社保+中核集团全额现金认购。募集资金将用于8台核电机组建设，项目合计总投资达到1848亿元，截至2023年12月31日，中国核电控股在运核电机组25台，装机容量2375万千瓦，在建机组11台，装机容量1263.2万千瓦，待开工机组4台，装机容量493.3万千瓦，待投运机组/在运机组容量达74%。募集资金就位，撬动确定性成长。核电常态化核准+在手项目储备充分，公司成长确定性持续提升。社保基金认购120亿元作为战略投资者，控股股东中核集团认购20亿元彰显信心。2）绿证核发交易系统上线运行，三峡、向家坝获首批大水电绿证。国家绿证核发交易系统上线运行，为提高核发质效、推动绿证核发全覆盖提供了支撑。三峡、向家坝两座电站获发全国首批大水电绿证，大水电绿色价值兑现奠定基础。
行业核心数据跟踪：6月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤周环比上升12元至852元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/7/11，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为852元/吨，同比+0.71%。天然气：截至2024/7/12，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.7%/-4.0%/-1.0%/+0.8%/-1.2%至0.6/2.6/3.2/3.1/3.0元/方。美国电力行业带动整体需求改善，截至2024/7/10，天然气的平均总供应量周环比+1.0%至1088亿立方英尺/日；随着高温天气持续，在电力行业增长的推动下，美国天然气总消费量周环比+4.4%至1023亿立方英尺/日，工业部门消费仍在下降。欧洲库存充足，截至2024/7/12欧洲天然气库存915TWh（884亿方），同比+6亿方，库容率80.52%，同比持平。国内供需基本平衡。2024M1-5我国天然气消费量同比增长10.8%至1776亿方，产量+5.3%至1034亿方，进口量+17.4%至763亿方。
投资建议：1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW，近1GW推进建设中，拉果错1期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。
风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等