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投资要点：
投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、青木科技、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。
投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。
受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。
投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
8月版号发放数量创今年新高，游戏供给端有望持续向好。8月30日，国家新闻出版署公布了8月份国产网络游戏审批信息，本期共117款游戏过审，是24年以来最多的一批。其中，上市公司相关的重点项目包括：腾讯《异人之下》、网易《界外狂潮》、恺英网络《开心小矿工》《原始觉醒》、完美世界《让野人飞》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》、游族网络《唤棋之战》、友谊时光《未见新星》、芒果超媒《长安十二时辰：不退意志》等。2024年游戏版号整体发放数量维持较高水平，截至目前今年已发放926款游戏版号，其中包括进口游戏版号76款。我们认为，版号稳定发放有利于从供给端推动游戏行业发展，建议关注项目储备丰富的公司：腾讯控股、恺英网络、神州泰岳、巨人网络等。
OpenAI或即将推出代号“草莓”的AI产品。腾讯科技援引国外媒体报道，OpenAI研究团队正全力打造一款代号为“草莓”（原Q*）的新型人工智能产品，旨在超越现有技术，更有效地解决复杂难题。“草莓”的亮点包括：1）能够解决前所未见的数学问题。2）通过特定训练，能应对编程相关的挑战。3）如果有更多的时间去“思考”，它同样擅长处理更为主观的话题，如产品营销策略咨询。草莓的逻辑性有望成为大模型训练的合成数据来源，或减少模型错误率。通过“草莓”生成的高质量训练数据，OpenAI能够显著降低模型错误率，即“幻觉”现象。从目前技术趋势来看，合成数据的重要性提升，在大语言模型以及视觉模型（例如Sora）中都获得了广泛的应用。展望后续，OpenAI研发中的新型旗舰大语言模型“猎户座”（Orion），或是OpenAI和AI技术领域的重要节点。作为现有旗舰大语言模型GPT-4的升级版，“猎户座”旨在进一步巩固OpenAI在业界的领先地位。此前竞争对手已经推出了性能与GPT-4大致相当的大语言模型。未来，伴随OpenAI的“草莓”以及“猎户座”等模型的发布，大语言模型或迎来新的里程碑。建议关注AI相关标的：恺英网络、皖新传媒、青木科技、华策影视、上海电影、汤姆猫、盛天网络、中文在线等。
风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。