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投资要点
Ray-Ban Meta销量破百万，智能眼镜正在成为重要的AI硬件落地形式：“AI眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜等的基础上，导入多模态AI功能，是对端侧AI应用场景重要探索。眼镜+多模态AI是作为个人AIAgent最好的形态之一，智能眼镜正在成为重要的AI硬件落地形式，尤其有望成为通用的多模态AI助手的重要载体。2023年9月，Meta与Ray-Ban第二代联名产品Ray-Ban Meta发售，产品形态舒适时尚，接近传统眼镜的重量及外观，硬件上搭载高通AR1芯片，1200万像素摄像头、全新定制设计的扬声，五麦克风阵列，同时还集成了Meta的Llama模型，可以做到实时翻译、回答用户提问，用户只需要说“Hey Meta”即可激活内置AI助手进行互动。据The Verge统计，截至2024年5月，Ray-Ban Meta智能眼镜的全球销量已突破100万台，预计2024年全年出货量有望超过150万副。
AI+AR眼镜或是产业下一步发展趋势，行业巨头积极布局：根据IDC数据，2023年全球AR/VR设备出货量同比下降8.3%至810万台。具体来看，2023年VR设备出货量同比下降10.7%至760万台，而AR设备同比增长63.5%至50万台，2024预计AR头显的总出货量将达到84.5万台，同比增长85.6%，增速远超其他XR类产品。随着多模态AI的快速发展，在AI赋能下的AR眼镜不仅能极大地提升交互能力，使其更加智能和人性化，还能拓展AR眼镜的应用场景。从产业巨头布局来看，在XR领域市占率第一的Meta也在AI+AR领域积极布局。根据IT之家报道，Meta计划2024年9月展示首款智能AR眼镜“猎户座”（Orion），该款眼镜预计将采用几何光波导+LCoS全彩微显示屏的方案。
AR显示器件与光学方案是降本增效核心环节，Micro LED+光波导发展可期：AR设备主要构成器件包括芯片、感知交互、传感器、光机模组、机框等，其中显示器件与光学方案构成的光机模组是当前价值量最高的零部件，占AR设备成本约50%，同时也是对产品使用体验影响最直接的零部件，是产业链降本增效的核心环节。当前AR眼镜市场主要以使用Bird bath+Mircro OLED方案的观影眼镜为主，由于Birdbath光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED亮度较低，材料使用寿命有限。光波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，Micro LED发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为Micro LED+光波导或为AR眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后成为主要发展方向。
投资建议：Ray-Ban Meta的成功证明了智能眼镜类产品成为AI终端落地场景的可行性，我们认为未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR眼镜有望快速发展，建议关注ODM和声学环节代表公司歌尔股份；ODM环节代表公司龙旗科技、华勤技术、亿道信息；光学环节建议关注水晶光电、蓝特光学；SoC及存储环节建议关注恒玄科技、佰维存储；终端品牌环节建议关注创维数字、博士眼镜等。
风险提示：眼镜类产品应用场景拓展不及预期；下游需求不及预期；技术研发不及预期。