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本期内容提要:
8月乘用车零售销量环比增长，自主新能源逐渐走强。根据乘联分会数据，8月全国乘用车市场零售190.5万辆，同比-1%，环比+10.8%；1-8月累计零售1347.2万辆，同比+1.9%。8月新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比+43.2%，环比+17%；1-8月零售601.6万辆，同比+35.3%；8月新能源渗透率达到53.9%，较2023年8月+16.7pct，创渗透率新高。自主品牌8月零售销量120万辆，同比+21%；国内渗透率63.4%，较2023年8月+11.4pct，1-8月累计零售渗透率达58%，同比+7.8pct。8月主流自主品牌新能源车零售渗透率达73%，同比+3pct，新势力渗透率16%，同比+2pct，合资品牌新能源渗透率3.8%，同比-1.4pct。
看好9月起以旧换新政策带动零售进一步放量。近几月，报废更新申报量环比大幅增长，根据新华社消息，截至9月14日零时，汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数超150万个，收到汽车报废更新补贴申请突破100万份。截止8月31日上午10点，汽车报废更新补贴申请超过80万份。由此测算，9月上半月单日新增报废更新超过1.4万份，相比8月下半月单日新增1.3万份进一步提升。我们认为随着各地以旧换新政策的陆续出台，有望进一步促进金九银十销量提升。
投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战热度下降后，自主品牌在高低价格段加速抢占合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份】等。
风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。