图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
摘要：
上半年收入端实现稳步增长，部分赛道景气度复苏。我们以申万计算机成分股作为基准，共选取350家计算机上市公司（剔除ST股）作为样本进行分析。收入端：2024H1计算机行业上市公司总营收达5515.59亿元，同比增长7.46%，总体保持稳定增长；2024Q2单季总营收达3064.90亿元，同比增长9.31%。利润端：2024H1计算机行业上市公司归母净利合计值达89.67亿元，同比下降41.73%，低于2022-2023同期水平；2024Q2单季归母净利合计值达86.41亿元，同比下降16.72%，单季度利润降幅较2024Q1有明显收窄。整体来看，2024Q2计算机行业收入、利润端较2024Q1情况明显好转，主要受益于信创招标回暖，以及能源信息化、AI算力等部分细分赛道下游需求提升。
行情表现方面，以调整行情为主，主题投资轮动较快。从2024年1月1日到9月18日，申万计算机指数下跌31.05%，跑输沪深300指数24.69pct，在申万31个子行业中位列第30位。2024年2月初，受益于OpenAI发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，市场放大器效应明显。此后，AI板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于3月底至4月底进入阶段性调整行情。4月底，即一季报披露季结束后，计算机指数再次小幅反弹后回落。2024年初至今，除AI概念外，其他主题投资如低空经济、自动驾驶等阶段性表现活跃，但轮动较快。
AI算力、出海赛道公司业绩表现优于行业整体。其中，2024H1计算机行业AI算力板块上市公司总营收同比上升18.03%，主要系行业景气度较高，下游需求强劲所致；2024Q2单季总营收同比增长16.98%，单季度环比增速有所下滑，但增速在近三年历史水平中仍较为可观。AI算力板块上市公司归母净利润在2024H1实现平稳增长（同比+15.78%），在2024Q2实现较快增长（同比+45.66%）。出海方面，2024H1计算机行业出海上市公司总营收同比增长21.02%，实现较快增长；2024Q2单季总营收同比增长21.44%，与2024Q1单季度同比增速基本持平。同时，2024H1出海板块上市公司归母净利同比增长4.52%；2024Q2单季归母净利合计值同比增长0.79%。
投资建议：分赛道看，我们认为AI算力下游需求依然强劲，上半年业绩表现显著优于行业，景气度有望持续，建议关注国产算力产业链。出海方面，海外业务有望逐步贡献业绩增量，整体毛利率有望提升。AI应用方面，OpenAI发布新系例模型o1预览版，预计全球范围内AI技术竞赛仍将持续，有望推动AI应用加速落地。金融IT方面，金融信创有望回暖，赛道景气度有望复苏。工业软件方面，自主可控需求进一步提升，建议关注细分赛道龙头业绩表现。数据安全方面，在信创及AI推动下，需求有望逐步提振。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注个股：神州数码（000034.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、广电运通（002152.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、科远智慧（002380.SZ）、软通动力（301236.SZ）、诺瓦星云（301589.SZ）、中科曙光（603019.SH）、金山办公（688111.SH）、达梦数据（688692.SH）。
风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI应用落地速度不及预期；国产大模型迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。