（以下内容从华龙证券《券商风控新规点评：头部券商杠杆使用效率有望提升》研报附件原文摘录）
事件：
9月20日证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，本次修订完善和优化了分类计量，提升了指标体系完备性，加强重点业务风险防范。本次修订版至2025年1月1日起正式施行。
观点：
风险资本准备放松了权益资产、REITs类产品、做市业务及标准化资管产品计算标准，提升衍生品资产和非标资管产品计算标准。将市场风险资本准备中上海180指数、深圳100指数、沪深300指数、中证500指数成份股计算标准降低为8%；一般上市股票计算标准降低至25%；证券公司开展做市业务，在做市账户中持有的金融资产及衍生品的市场风险资本准备按照对应类别标准的90%计算；证券公司开展的保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的收益互换业务，市场风险资本准备按照对应类别标准2倍计算；REITs管理人无需计算特定风险准备；降低分类评级结果的调整系数连续三年A类AA级以上（含）为0.4，连续三年A类0.6；连续三年A类AA级以上（含）的白名单公司，经证监会认可后可试点采取内部模型法等风险计量高级方法计算风险资本准备。
调整表外项目资产管理业务转换系数。表外项目中资产管理业务转换系数调整为0.5%；连续三年A类AA级以上（含）表内外资产总额系数为0.7，连续三年A类为0.9，其余为1。提升流动性覆盖率部分权益资产分子端计算标准，降低大宗商品衍生品计算标准。上海180指数、深圳100指数、沪深300指数、中证500指数成份股及宽基股票指数ETF折算率修订为50%；大宗商品衍生品折算率降低为8%。
按照期限结构调整净稳定资金率计算标准，优化评级优秀券商折算率。其他所有资产中新增到期日差异化折算率设置，到期日在6个月以内（含）、6个月-1年以内（含）、1年以上（不含）的折算率分别为50%、75%、100%；剩余存续期大于等于6个月小于1年的借款和负债，连续三年A类AA级以上、连续三年A类、其余券商折算率分别为20%、10%、0%；在所需稳定资金中将现金管理类理财产品折算率修订为0%；下调中证500指数成份股折算率。
投资建议：此次风控指标修订在券商权益资产、做市业务、REITs产品等风控指标进行优化，在风险相对较高的场外衍生品等创新业务层面计算标准趋严，有助于引导券商投资端向权益和低风险资产靠拢，提升券商风险控制能力，提升券商释放资本空间的能力。风控指标新规将更加有利于头部券商提升杠杆率、资金使用效率和ROE，行业格局有望进一步提升行业集中度，体现了监管“扶优限劣”和对证券公司功能性的定位。在行业并购重组改革趋势下，券商行业资本使用效率和能力有望提升，行业结构及风控能力长期向好，维持行业“推荐”评级，建议关注中信证券（600030.SH）、国泰君安（601211.SH）、天风证券（601162.SH）、中金公司（601995.SH）、中国银河（601881.SH）等。
风险提示：宏观经济变动风险、政策变化风险、资产价格变动风险、长期利率下行风险、统计数据差错风险。