（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：Q4市场风格切换下，建议关注建材板块》研报附件原文摘录）
投资要点：
住建部提出，加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度，建立房屋全生命周期安全管理制度，加快建立住房保障轮候库制度，精准对接保障对象需求与房源供给，完善多层次住房保障体系；1-9月全国新开工改造城镇老旧小区2.43万个；重庆发布《金融支持城市更新工作十条措施》；湖北统一首二套房公贷额度，高品质住宅贷款额上浮不低于20%，保障房首付降至15%，并取消异地购房提取限制；海南提高住房公积金贷款月还款额与家庭月收入比上限至60%；深圳修订既有非居住房屋改建保障性租赁住房的政策；广州推进"好房子"建设，要求绿色建材使用比例不低于20%。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续四年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续36个月负增长，反内卷推动PPI转正开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2025年10月31日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为342.8元/吨，环比上周增长0.2%，较上月同比下降2.0%，较去年同比下降16.8%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1167.1元／吨，环比上周下降1.4%，较上月同比下降6.7%，较去年同比下降11.9%。
板块回顾
本周（10月27日-10月31日）上证指数上涨0.11%，深圳综指上涨0.73%，建筑材料（申万）指数上涨1.29%。细分子行业来看，玻纤制造（+4.76%)、玻璃制造（+2.81%)、其他建材（+0.84%)、水泥制造（+0.79%)、水泥制品（-0.64%)、管材（-1.6%)、耐火材料（-4.42%)。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳
概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24年相比，本轮建材板块
基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大
B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明
显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。