（以下内容从山西证券《社零数据点评：6月国内消费市场表现偏弱，金银珠宝社零降幅收窄》研报附件原文摘录）
事件描述：
7月15日，国家统计局公布2024年6月社零数据。
事件点评：
6月国内社零增速低于市场一致预期，5月消费者信心指数环比继续下降。2024年6月，国内实现社零总额4.07万亿元，同比增长2.0%，表现低于市场一致预期（根据Wind，2024年6月社零当月同比增速预测平均值为+4.0%）。按消费类型分，2024年6月餐饮收入、商品零售同比增速分别为5.4%、1.5%。按经营单位所在地分，2024年6月城镇、乡村消费品零售额同比分别增长1.7%、3.8%。6月社零增速较5月（+3.7%）环比下滑1.7pct。2024年5月，我国消费者信心指数环比继续下滑（2024年1月、2月、3月、4月、5月消费者信心指数分别为88.9、89.1、89.4、88.2、86.4，环比分别增长1.3、0.2、0.3、-1.2、-1.8），国内消费信心表现偏弱。
2024年上半年实物商品网上零售额增速好于商品零售整体表现，线下必选消费业态韧性更强。线上渠道，2024年1-6月，商品零售额同比增长3.2%，实物商品网上零售额同比增长8.8%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，其中吃类、穿类和用类商品同比分别增长17.8%、7.0%、7.8%。线下渠道，按零售业态分，2024年1-6月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.8%，本月品牌专卖店累计增速延续负增长，百货业态延续弱势表现。线下客流方面，根据汇客云，2024年上半年，全国购物中心场均日客流1.84万人次，较2023年同期增长4.0%，分月度看，2024年1-6月，全国购物中心场均日客流同比增长9%、13%、1%、-7%、7%、5%。分层级市场看，一线城市、三线及以下城市购物中心场均日客流同比均增长6.0%，新一线城市、二线城市购物中心场均日客流同比增长3%、2%。
6月可选消费品类表现普遍承压，黄金珠宝社零降幅环比收窄。2024年6月，限上化妆品同比下降14.6%，增速较5月下滑33.3pct；限上金银珠宝同比下降3.7%，降幅较5月收窄7.3pct。2024年6月上金所AU9999均价为550.00元/克，同比涨幅22.4%，环比下降0.9%；限上纺织服装同比下降1.9%，增速由正转负，预计1-6月线上渠道增速表现优于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比下降1.6%，增速由正转负。2024年1-6月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育娱乐用品累计增速分别为1.0%/0.2%/1.3%/11.2%。2024年1-6月，我国住宅新开工面积27748万平方米，同比下降23.6%，住宅销售面积40114万平方米，同比下降21.9%，住宅竣工面积19259万平方米，同比下降21.7%。2024年1-6月，地产相关消费品家具类社零同比增长2.6%，6月当月同比增长1.1%。
投资建议：
（一）建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。
（二）继续推荐中游纺织制造龙头。2024年上半年，越南纺织品和服装、制鞋出口金额分别为165.23、107.18亿美元，同比增长5.0%、9.1%，恢复至2022年同期的89%、91%。海外纺织服装库存及主要国际运动品牌目前库存处于可控状态，品牌后续销售展望稳健增长。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。
（三）看好下半年运动服饰景气持续。2024年6月，体育娱乐品类社零同比小幅下滑，预计主要受到不利天气、618大促前置影响，但年初至今体育娱乐品类社零增速依旧达到双位数以上，体育消费需求韧性较强，伴随奥运催化，运动服饰景气有望持续。从运动服饰品牌公司2024Q2经营情况看，高端户外品牌迪桑特、可隆，大众运动服饰品牌361度零售流水表现更优，各品牌零售折扣同比基本持平，环比略有改善，流水增长质量较高，同时，品牌公司期末库存均处于健康水平，存货压力小。继续推荐361度、波司登、安踏体育，建议关注李宁。
（四）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。金价自今年4月中旬开启高位波动，最近三个月期间，金价在540元/克-570元/克区间震荡，预计现阶段黄金珠宝终端消费观望情绪较重。6月金银珠宝社零降幅有所收窄，短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。
风险提示：国内终端消费表现不及预期；地产销售数据不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。