（以下内容从东海证券《机械设备行业周报：重点品类内外销数据改善，关注工程机械升级、出海进程》研报附件原文摘录）
投资要点：
挖掘机内销数据再超CME预期，外销降幅收窄，景气度持续边际改善。据中国工程机械工业协会统计，2024年6月主要企业销售各类挖掘机16603台，同比增长5.3%。其中，6月国内销量为7661台，同比增长25.6%；此前工程机械杂志CME的预期为6月内销量7300台，内销再超CME预期。6月海外销量为8942台，同比下降7.5%，降幅环比缩窄1.4pct。
结合此前细分数据，多机型销量回暖。据同花顺数据，2024年5月，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比增速进一步大幅提升，18.5-28.5吨、28.5-40吨级液压挖掘机销量增速转正，40吨级及以上液压挖掘机销量降幅大幅收窄。从流通市场看，国内代理商信心回升。据《今日工程机械》6月流通市场监测调研，对销量持减少预期的代理商较2月预期低谷大幅减少21.5pct；其中，小挖在三类挖掘机产品中表现突出。
基数压力缓解，装载机增速亮眼，电动装载机加速渗透。据中国工程机械工业协会统计，2024年6月主要企业销售各类装载机10794台，同比增长26.2%，较上月大幅提升17.8pct。其中，内销量为5296台，同比增长22.6%；出口量为5498台，同比增长29.8%。一方面，从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，水利、路政等基建项目逐步落地，装载机内销或进一步改善。另一方面，随着出口基数压力逐步缓解，装载机外销增速有望在下半年迎来修复。从产品结构看，装载机电动化持续推进，2024年6月主要企业销售电动装载机1570台，电动化渗透率达14.6%，较上月提高1.8pct。
2024年1-5月工程机械出口持续增长。据中国工程机械工业协会数据，2024年5月我国工程机械进出口贸易额为48.5亿美元，同比增长2.5%。其中，进口额2.2亿美元，同比下降12.9%；出口额46.3亿美元，同比增长3.3%。2024年1-5月，我国工程机械进出口贸易额为222.9亿美元，同比增长2.1%。其中，进口额11.0亿美元，同比增长0.8%；出口额211.9亿美元，同比增长2.1%。
长期看，出海是大势所趋。随着国内传统下游市场进入高质量发展时期，中国工程机械企业需加大海外拓展，以平稳应对周期波动。行业龙头三一重工、徐工机械、中联重科2023年海外营收分别为432.6/372.2/179.1亿元，占营业总收入（包含其他业务收入）比重分别为58.4%/40.1%/38.0%，国际化业务成为重要营收来源。虽然部分区域、品类可能会面临贸易政策的变化，但龙头主机厂、零部件厂商近年持续推进海外产能建设，整体影响可控。出海对资金、管理能力提出更高要求，全球化或有望加剧份额向头部集中。
投资建议：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如中联重科、徐工机械、三一重工等。
公告跟踪：柳工发布2024年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长45%-70%。据柳工初步测算，预计2024年上半年实现归母净利润8.9-10.4亿元；实现扣非归母净利润8.3-9.8亿元，同比增长58%-88%。公司上半年经营延续向好趋势，国际、国内市场销量增速均继续跑赢行业，市场份额持续提升，毛利率、净利率改善幅度超预期。
风险提示：市场需求不及预期风险；政策落地进度不及预期风险；原材料价格及海运费波动风险；第三方监测样本说明度有限的风险。